01
1月市场在权重股的带领下出现反弹：上证50上涨8.3%，沪深300上涨6.3%，中证500上涨0.2%，创业板下跌1.8%；中证500和创业板指数在2018年最后两个月连续跑赢之后，今年初再次落后。这种结构上的严重分化是符合春季躁动行情的基本特征的：即在基本面变化不大且缺少数据的前提下，市场的走势更多的取决于资金的流向。1月份港股通北向资金净流入607亿，而国内的融资余额1月份下降了270亿，资金的一进一出既反映了不同类别投资者完全不同的价值取向，也很好的诠释了1月市场结构分化的核心原因。所谓资金驱动的躁动行情，通常有两层含义：一是，躁动过程往往也伴随着比较大的波动；二是，躁动的方向往往不代表中长期的未来，后面可能会有较大的变化；所以我们仍然维持之前的观点，即2019年在“估值”和“增长”的选择中，我们会坚守“增长”。
02
从春节黄金周的消费数据来看，无论是餐饮、旅游、航空还是电影票房，大多波澜不惊，基本延续了之前放缓的态势，可见国内经济仍在寻底之中，拐点未现但也没有失速，下一步需要观测3-4月早周期行业的边际变化。另一方面，中美贸易的谈判仍在持续，虽有进展但仍存不确定性。因此，尽管我们相信2019年的市场会有所作为，但短期的反弹行情大概率也不会一蹴而就，“追涨”的行为可能并不可取。“宁可错过，不愿做错”是我们一贯的投资取向，因此需要耐心观测躁动期之后的市场表现，机会永远都在那里。
03
科创板的推出是2019年中国资本市场最重大的行业事件，它标志着酝酿多年的注册制终于从提出、研究、讨论走到了最终的实施阶段。注册制的试点实施很像当年的股权分置改革，表面上都是利空，一个预示着“国有股减持”，一个预示着股票供给的增加，期初市场都是谈虎色变，之后风险被普遍认知并给予充分的定价。但与此同时，我们往往忽视了只有制度的不断进步和进化才是一个市场永葆活力的根本原因，就像是一个年轻人，在当前某个时点他拿多少薪水、拥有多少财富并不重要，重要的是他有没有智慧的头脑和成长的能力。因此，股权分置改革和注册制作为最重要的两项制度变革，它们让中国股票市场这个年轻人终于有了长期成长的基础，而科创板作为注册制的破冰先锋，意义重大，值得期待。
04
展望2019年，我们重申对A股市场是积极乐观的，赚钱效应会明显好于2018年。因此我们的仓位肯定是逐步提升的，在对“增长”偏好的布局中，我们维持之前的三大方向和十个子行业，对于每个行业内潜在的投资机会，我们会按照一贯的筛选原则进行耐心的甄别和合理的布局。
总之，仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标，坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条，注重“安全边际”，勇于逆向思维、独立判断，力争创造更稳定更优异的投资业绩，最后衷心感谢各位持有人对仁桥资产的信任！
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