在连续下跌数月之后，11月市场波幅明显收敛：上证50下跌0.9%、沪深300上涨0.6%、中证500上涨2.4%、创业板上涨4.2%，中证500和创业板指数终于结束了七个月的史上最长连跌记录，率先出现反弹。每逢岁末，这种微妙的结构变化都应得到重视，因为它往往是下一年市场风格的预演。当然，这和我们在上一期月报里论述的结论是完全一致的，即在“估值”和“增长”的选择中，未来我们更偏好“增长”，2019年，以中证500为代表的成长龙头跑赢上证50为代表的大盘价值应该是大概率事件。在今年的最后一个月里，我们在控制波动的前提下，会继续进行仓位和结构的调整，在“增长”的方向上做更彻底的布局，迎接2019。
11月市场最关注的事件是G20会议期间中美元首关于贸易问题的谈判，从结果来看还是明显好于市场预期的。从始至终我们对贸易问题的看法是一致的，再回顾一下今年3月份的月报，“3月市场的焦点事件是中美可能的贸易战，现在这一事件还在不断发酵之中，中美的股票市场都出现了较大的波动，市场中解读的版本也很多，其实对任何一个两方的贸易战来讲，真打起来永远都是一个杀敌一千，自损八百的事情，既然如此，对立之中一定也会有默契，‘原子弹的最大威力是在发射架上，而不是飞出去以后’，所以，最终结果我觉得可以参考动物世界里两头雄狮争夺领地的结局，目的会达到，但点到为止。”当然，尽管你死我活的贸易战可能会避免，但美国对中国的警惕和限制不会减少，从最新的变化来看，美对中的限制方式可能会从贸易战逐步转向高端技术封锁，新的301调查已有明显的倾向性，对此，我们也要有足够的心理预期，早做准备。
贸易问题的缓和大概率还是以中对美的进口加大作为突破口，我们会关注后续在具体细节上双方的谈判结果。对投资而言，每个具体领域的进口扩大可能会深刻地改变国内行业现状，并出现一些中长期的趋势性机会，我们关注的是不会受到“技术封锁”的美国优势产业，包括油气、农业、医疗、飞机汽车、电影等等，比如美国油气的进口扩大会大幅拉长远洋油轮的运距，进而显著提高油运行业的需求和景气度，其他行业也会有类似的机会。
展望2019年，我们对A股市场仍然是积极乐观的， 可能会明显好于今年，在宏观假设不发生大的偏离前提下，在对“增长”偏好的布局中，我们会重点选择三大方向，分别是：（1）部分弱周期的成长子行业，（2）部分对冲经济周期的行业，以及（3）部分景气度提升的强周期行业，对于每个方向上潜在的投资机会，我们会按照一贯的筛选原则进行耐心的甄别和合理的布局。
总之，仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标，坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条，注重“安全边际”，勇于逆向思维、独立判断，力争创造更稳定更优异的投资业绩，最后衷心感谢各位持有人对本公司的信任！
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