
9月市场先抑后扬,上证50上涨5.3%;沪深300上涨3.1%;中证500下跌0.3%;创业板下跌1.7%;其中中证500和创业板指数已连续6个月下跌,均创出了指数设立以来连跌月份的新记录。
按照之前计划,在控制波动的前提下,我们小幅提高了股票仓位,同时也加大了对低波动的绝对收益类品种的投资力度。
其实我们反复强调要控制组合波动,不仅因为它是我们一直坚持的重要投资目标,实际上它也是所有绝对收益策略的最基本的出发点。提到绝对收益产品,所有人能想到的是银行存款、货币基金、国债等等,当然也包括过去基本处于刚兑的银行理财和信托,而这些产品的一个共同特征便是低波动,所以,为实现长期优异的绝对收益,我们必须把降低波动的元素引入到我们的策略之中,而我们一直坚守的“逆向思维”和“确定性优先”原则恰恰顺应了这种策略的内在要求。
关于近期的市场,股市跌跌不休只是表象,背后是参与者信心的不断丧失,很多投资者对中美贸易冲突升级的担忧已经逐步演变成对“国运”的担忧,我觉得这只是悲观情绪不断蔓延的表现罢了,实则没有必要。坦率的讲,中国经济的核心风险确实是高债务率和房地产泡沫,所有的担忧也都是从这里开始的。但也要看到,“炸弹”的形成已然成为事实,但问题在于我们当前是不是在进行积极有效的“拆弹”。近一年多以来,我相信我们是走在正确的道路上的:控房价、去杠杆执行的非常坚决,总债务率在高速膨胀多年之后,终于在过去的一年没有增长,稳定在240%的水平,其实这是相当了不起的成果。达里奥在新书中总结成功的去杠杆有四个要素,分别是:紧缩、债务违约、货币创造和财富再分配,尽管我们当前仍处在前期阶段,但未来的演变路径已清晰可见。展望未来,可以预期的是:政策要求国企和地方政府杠杆必须降;中美贸易战和金融收缩使得民企杠杆被迫降;控房价会让居民杠杆稳中有降;唯有中央政府的杠杆作为经济下行最后的对冲手段会相机抉择的缓慢抬升,总债务率大概率会缓慢下行。与此同时,财富再分配的过程也会随之启动,减税控费将逐步兑现,最终,消费对经济的拉动作用会越来越显著,经济有望实现平稳的转型和升级。其实消费的本质就是人的需求,回顾中国四十年的改革开放进程就是不断的去满足国民日益增长的各种需求的进程,这一进程目前还远远没有结束,所以请相信“国运”,黄昏尚远!
总之,仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对本公司的信任!
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