
8月28日是仁桥泽源1期的第一个可交易日,在经历了两个多月的市场上涨,以及前一日大涨60点后,坦率的讲,这个建仓时点有些尴尬,7、8月份储备的品种多数已经有了可观的涨幅,在经过全面的研判后,最终,在没有出现明确投资机会前,我们选择了耐心的等待,等待风险收益比更好的时点,同时寻找更确定性的个股机会。因此,近一个月以来,我们保持了极低的股票仓位,虽然贡献了一些盈利,但主要是为了更真切的感受市场的脉搏,与此同时,调研、筛选以及再挖掘成为了日常更重要的工作内容。
宏观方面,中国经济的短期高点已现,未来抵抗式下行是大概率事件,因此,钢铁煤炭等周期性行业的行情必然是昙花一现,这一点在之前一篇的随笔中已经详细阐述,当前来看,虽然市场对这点还未达成普遍共识,但形势已经是越来越明晰了。在经济下行的环境中,盈利的长期确定性增长将显得尤为重要,特别是在即将来临的四季度,估值的切换也会让市场关注点重新聚焦到2018-2019年企业的盈利增长上面,这将是未来一个季度的投资主线。
当前的市场,仍然是在追逐短期的确定性(如家电、白酒)与长期的逻辑性(如新能源汽车、5G、芯片)之间反复游走,这些显然不是我们的理想标的,在逆向投资人的眼里,未来注重更确定性的盈利增长主要体现在两方面的投资机会,一方面,寻找具有盈利拐点的公司,体现的是研究的前瞻性,多数属于周期型成长股,类似于16年下半年诺安灵活配置买入的歌尔和广联达,等待市场对公司盈利拐点的逐步确认;另一方面,稳定增长类行业里面有些质地优良的公司今年落伍了,市场关注度明显不够,相对估值处在历史较低的水平,但来年基本面仍能延续增长,或者持续改善,这类公司在年末估值切换过程中机会明显。此外,我们也关注那些在国际上有核心竞争力的优势产业和公司,尽管数量不多,但他们代表了中国制造的最高水平,在一带一路的持续推动下,这些企业将会实质性的受益,最终有希望赶超其他国际巨头。
展望未来,市场的整体机会不大,甚至可能还会有阶段性风险,在需要保持耐心等待的同时,我们的投资思路正在逐步清晰,品种在不断聚焦,力争早日有所突破。
总之,本产品仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对本产品的信任!
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