仁桥月度观点 | 遍地涌黄金

2022-10-08

仁桥月度观点 | 遍地涌黄金
9月,未等天气转凉,市场早已跌至寒冬,不少指数创出了收盘新低。其中上证50下跌5.5%;沪深300下跌6.7%;中证500下跌7.2%;创业板下跌11%,恒生指数更是下跌了13.7%,是十几年来的低点。我不确定此刻的心境该用什么语言来表达,也许埃隆·马斯克的那句“嚼着玻璃,凝视深渊”最为贴切和应景吧。特别是香港市场,这样的走势真的会让人麻木,乃至绝望,但无论现实多么惨淡,希望多么渺茫,作为一名逆向投资人,此时此刻,我们仍然要保持“心中有光”。

不久前,有朋友问我,“逆向投资不是应该越跌越开心吗?”其实这怎么可能呢。绝望就是绝望,任何怀着希望的绝望都不是真的绝望。

对多数投资人而言,每个人都有两个自我,一个是现实的自我,面对当下,他会真真切切的感受到焦虑、迷茫和恐慌,因为每个人都会犯错,每个人都无法预知未来,任何糟糕的情景都有概率会发生,当被现实一次次打脸,一次次否定的时候,负面情绪最终会让自己陷入绝望。而另一个是理性的自我,理性的自我时时刻刻在审视着现实的自我,他会告诉自己,你的压力越来越大了,焦虑越来越深了,开始有点绝望了,既然如此,你不该垂头丧气,应该更乐观一点,更亢奋一点,再坚持一下!没错,长期以来,我们就是在这两个自我中徘徊并且成长。但是,当现实和理性的矛盾不断地南辕北辙,越来越分裂的时候,最终,会有那么一个时刻,现实往往会战胜理性,因为绝望本质上就意味着理性的消失。而逆向投资人,他们也同样会面临这一艰难的时刻,只不过理想主义色彩或者一根筋的特质,会让他们为了理性,甘愿去承受一切糟糕的现实,理性是逆向投资人心中永远的“光”。

回到当下的市场,一直以来我都有个习惯,在回顾一个指数或一个好公司长期的走势时,我都会留意它的极值点,特别是低点,事后去看,这个低点的价格往往匪夷所思,是肉眼可见的不合理。然后我就会问自己两个问题,一是在那个时点,什么样的宏观和微观环境能让一个指数或公司交易出如此低的价格;二是在那个时点,我在干什么。坦率地讲,这两个问题不是每次都能找到答案。不过,面对今天的香港市场,如果有一台时光机器可以把我带到五年后,我相信自己有很大概率会问出同样的问题,即五年前的今天市场发生了什么,而我当时又在干什么。我希望这篇文章可以回答五年后自己的问题吧。

未来的市场是值得期待的。当然,历史上的大级别行情往往都需要“宏大叙事”的铺垫。未来最可能发生的“宏大叙事”是两个周期的共振。即中国经济企稳周期与美国经济衰退周期的共振。一方面,对中国而言,经济的企稳需要充足的流动性,需要一些政策的调整,当然也需要一些时间;另一方面,对美国而言,美联储对通胀的判断一直过于滞后,通胀必然会缓解,衰退也会从隐忧变为现实,届时,货币政策会再次宽松,全球流动性也会逆转。这两个完全不同的周期在某个时点一定会发生共振,资本市场也必然会发生激烈的反应,那个时候,很多人眼里“爹不疼娘不爱”的香港市场无疑会成为焦点,迎来业绩和估值的双击时刻。时间是站在我们有利的一边的。

仁桥自17年成立至今,已有五年多的时间,当前,我们的组合保持着历史上最高的股票仓位以及最高的港股持仓比例,尽管有压力也有焦虑,但我们会选择坚持。

霜林飘赤叶,遍地涌黄金。不负机遇,勇敢一点。

总之,仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对仁桥资产的信任!

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