仁桥资产月度观点 - 2017.09

2017-10-12

828日是仁桥泽源1期的第一个可交易日,在经历了两个多月的市场上涨,以及前一日大涨60点后,坦率的讲,这个建仓时点有些尴尬,78月份储备的品种多数已经有了可观的涨幅,在经过全面的研判后,最终,在没有出现明确投资机会前,我们选择了耐心的等待,等待风险收益比更好的时点,同时寻找更确定性的个股机会。因此,近一个月以来,我们保持了极低的股票仓位,虽然贡献了一些盈利,但主要是为了更真切的感受市场的脉搏,与此同时,调研、筛选以及再挖掘成为了日常更重要的工作内容。


宏观方面,中国经济的短期高点已现,未来抵抗式下行是大概率事件,因此,钢铁煤炭等周期性行业的行情必然是昙花一现,这一点在之前一篇的随笔中已经详细阐述,当前来看,虽然市场对这点还未达成普遍共识,但形势已经是越来越明晰了。在经济下行的环境中,盈利的长期确定性增长将显得尤为重要,特别是在即将来临的四季度,估值的切换也会让市场关注点重新聚焦到2018-2019年企业的盈利增长上面,这将是未来一个季度的投资主线。


当前的市场,仍然是在追逐短期的确定性(如家电、白酒)与长期的逻辑性(如新能源汽车、5G、芯片)之间反复游走,这些显然不是我们的理想标的,在逆向投资人的眼里,未来注重更确定性的盈利增长主要体现在两方面的投资机会,一方面,寻找具有盈利拐点的公司,体现的是研究的前瞻性,多数属于周期型成长股,类似于16年下半年诺安灵活配置买入的歌尔和广联达,等待市场对公司盈利拐点的逐步确认;另一方面,稳定增长类行业里面有些质地优良的公司今年落伍了,市场关注度明显不够,相对估值处在历史较低的水平,但来年基本面仍能延续增长,或者持续改善,这类公司在年末估值切换过程中机会明显。此外,我们也关注那些在国际上有核心竞争力的优势产业和公司,尽管数量不多,但他们代表了中国制造的最高水平,在一带一路的持续推动下,这些企业将会实质性的受益,最终有希望赶超其他国际巨头。


展望未来,市场的整体机会不大,甚至可能还会有阶段性风险,在需要保持耐心等待的同时,我们的投资思路正在逐步清晰,品种在不断聚焦,力争早日有所突破。


总之,本产品仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对本产品的信任!



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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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