仁桥资产月度观点 ∣ 均值回归的进程已然开启
2018-03-05
2月均值回归的强大力量终于开始显现,上证50下跌7.6%;沪深300下跌5.9%;中证500下跌2.7%;创业板上涨1.1%。
在经历了一年多大小市值股票估值严重背离之后,扭曲的市场结构终于开始修复,中证500/上证50的溢价率在创出历史新低后迎来了重要的拐点时刻,对于趋势的反转我们在上个月的月报中做出了详细的分析和前瞻的判断(可参考1月月报——结构分化下的泡沫与机会),我们认为均值回归的进程刚刚开始,也许不会一蹴而就,但从2018年全年来看,中证500跑赢上证50仍将是大概率事件,我们充满期待。
从“漂亮50”的坚定抱团到“创蓝筹”的异军突起,仅仅用了半个月的时间,所以市场永远是需要敬畏的,它让我们见证了无形之手的巨大力量,同时也再一次证明了我们一贯的理念,即“坚持逆向思维、独立判断”是有长期稳定获利的逻辑支撑和现实依据的。
风格转变的内在驱动力自然是均值回归的客观规律在发挥作用,但表观层面也是需要有催化因素的,从年前证监会刘主席的深圳之行,调研人工智能和机器人等创新企业,到IPO审核从严,注册制推迟两年执行和退市制度的完善,到近期新华社拥抱创新型企业的发文造势,以至最新的“BATJ”等海外明星股的CDR回归政策,中国的资本市场未来将进入一个全新的阶段,投资者的选择将会更加丰富,A股的活力和全球影响力将会显著提升,这将在长期吸引越来越多的资金进入到这个快速壮大的市场,股市优化资源配置的职能也会得到不断的完善。
以房地产为代表的部分传统行业可能已处于成熟期的后期,他们注定是无法穿越下一个经济周期的,今天我们要寻找的是五年后可以支撑中国经济的中坚力量,这些新的增长动能将在下一个周期中迅速的成长壮大并最终成为经济的中流砥柱。这些新的动能可能来自新的技术突破,新的消费和服务升级,也可能是各行各业里的“补短板”和进口替代。放眼未来,具有这些特质的公司将长期在我们的投资视野之中。当然,关于创新成长的具体机会,当前时点最大的矛盾是自上而下和自下而上的“非一致性”,即成长股的静态估值仍然不低,筛选难度较大。尽管我们一直不主张用“价值”和“成长”来区分投资风格,但价值和成长确有不同的侧重点,价值更重于过去和现在,而成长则更重于未来,未来永远是不确定的,而成长股的预期收益实际上是赔率和概率的函数,现阶段在静态估值普遍偏高的情况下,应聚焦核心品种,即满足高赔率和高概率的行业龙头,在“安全边际”的基本原则下,仔细甄别、动态评估,耐心的等待和把握机会。
总之,仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对本公司的信任!
重要声明
请您细阅此重要提示,并完整阅读根据您的具体情况进行选择。 请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。 一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下: 1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人: (1)净资产不低于1000万元的单位; (2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。) 2、下列投资者视为合格投资者: (1)社会保障基金、企业年金、慈善基金; (2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划; (3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员; (4)中国证监会规定的其他投资者。 二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下: 1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织; 2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人; 3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。 三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下: 1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币; 2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。 依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。 如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款,请直接关闭本网站。 “本网站”指由仁桥(北京)资产管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效,本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。 本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考,不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约,亦非对任何交易的正式确认。投资有风险,投资产品的过往业绩并不预示其未来表现,本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件,并自行承担投资风险。
客户服务
010-66026320
CS@renbridgefund.com