二月，指数悉数上涨，AI主题继续演绎。其中上证50上涨2.1%；沪深300上涨1.9%；中证500上涨4.8%；创业板上涨5.2%，恒生指数上涨了13.4%。AI吸走了市场上近乎所有的增量资金，从算力到应用，整个主题已逐步进入到泡沫化阶段。客观地讲，今天的市场和2000年、2013年确实更相似了，是十年一遇的主题行情，而对每一个偏好价值的投资者而言，这样的市场无疑是巨大的考验。在我的投资日历中，2013年是一段难以被忘却的记忆，也是投资生涯中第一次有了真正意义上的反思。我希望那时候走过的弯路不要再重复，也希望自己这次能做好布局和平衡，但说实话，当前的市场于我而言仍是不小的挑战。

泡沫一旦形成，能长多大，何时因何故而破掉，我们都不得而知。但从历史规律来看，泡沫的发展都伴随着深度和广度不断演绎的过程。同样，如果AGI、机器人真的如市场预期，在未来5-10年快速实现的话，那我想这样的洪流势必会渗透进社会的各个角落，也会让各行各业的企业产生深刻变革。那些在过往的历史中反复证明过自己，有强大核心竞争力的企业和企业家，我相信他们大概率也不会错过这样的时代浪潮，最终也会与AI共舞。我把有此类潜力的企业称为有“AI含量”的价值型企业，AI之水最终也会蔓延到他们的身上，这样的企业，我们会持续地寻找和布局。

新时代下，商品总量过剩、国民基本需求被满足，那中国各行各业未来发展的机会在哪里，这个问题是我一直在思考的。其实最近几个月，中国的几个产业中陆续出现了一些重磅“怪咖”：“黑神话：悟空”、“DeepSeek”、“哪吒”等等，这些企业或团队都出其不意的取得了巨大的成功。究其原因，这些团队本质上都在用心打造一个极致化的产品，简单纯粹、精益求精。我想这为我们各行各业的转型和发展都指明了方向，即新时代将是“产品为本”的时代。即使是各类的传统行业，只要用心打磨出优质的产品，仍然可以脱颖而出，甚至是一鸣惊人。拿我们最传统也已过剩的地产行业来说，房子这些年确实建了很多，但又有多少能称得上是好房子呢。房屋建筑质量过关吗？大小、户型配置合理吗？物业管理负责吗？绿化、配套设施完善吗？在那个严重供不应求缺房子的时代，老百姓真实的居住需求被掩盖了，对开发商而言，大干快上、粗放经营也成为了效益最高的一种方式。直到今天，行业一步步走到了过剩的局面。但我想只要有企业愿意从居住者的角度出发，耐心打磨出更舒适更人性化的产品，这样的房子一定会得到客户的认可。其实不仅仅是房地产，我们很多其他的传统行业，包括严重过剩的行业，大都处在这样的一个阶段，所以重要的是经营理念的转变，回归产品的本质，回归服务的本质，最终一定会赢得客户的青睐。

最后，“科技之光”带来的信心不仅激励了投资者，我相信也激励了每一位国人。这是一个非常好的契机，但与此同时，我们也清楚的看到，中国经济面临的困难和复杂性仍是现实存在的，无论是出口还是投资都是如此。因此，提振经济的举措仍然需要多管齐下，趁热打铁，逐步扭转大家的收入预期，进而提高就业水平，只有这样，消费的增长，内需的稳定才会更加的坚实和健康。对此，我们坚定信心，也会保持耐心。

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