仁桥月度观点 ∣ 相信国运,黄昏尚远!

2018-10-09

9月市场先抑后扬,上证50上涨5.3%;沪深300上涨3.1%;中证500下跌0.3%;创业板下跌1.7%;其中中证500和创业板指数已连续6个月下跌,均创出了指数设立以来连跌月份的新记录。

按照之前计划,在控制波动的前提下,我们小幅提高了股票仓位,同时也加大了对低波动的绝对收益类品种的投资力度。

其实我们反复强调要控制组合波动,不仅因为它是我们一直坚持的重要投资目标,实际上它也是所有绝对收益策略的最基本的出发点。提到绝对收益产品,所有人能想到的是银行存款、货币基金、国债等等,当然也包括过去基本处于刚兑的银行理财和信托,而这些产品的一个共同特征便是低波动,所以,为实现长期优异的绝对收益,我们必须把降低波动的元素引入到我们的策略之中,而我们一直坚守的“逆向思维”和“确定性优先”原则恰恰顺应了这种策略的内在要求。

关于近期的市场,股市跌跌不休只是表象,背后是参与者信心的不断丧失,很多投资者对中美贸易冲突升级的担忧已经逐步演变成对“国运”的担忧,我觉得这只是悲观情绪不断蔓延的表现罢了,实则没有必要。坦率的讲,中国经济的核心风险确实是高债务率和房地产泡沫,所有的担忧也都是从这里开始的。但也要看到,“炸弹”的形成已然成为事实,但问题在于我们当前是不是在进行积极有效的“拆弹”。近一年多以来,我相信我们是走在正确的道路上的:控房价、去杠杆执行的非常坚决,总债务率在高速膨胀多年之后,终于在过去的一年没有增长,稳定在240%的水平,其实这是相当了不起的成果。达里奥在新书中总结成功的去杠杆有四个要素,分别是:紧缩、债务违约、货币创造和财富再分配,尽管我们当前仍处在前期阶段,但未来的演变路径已清晰可见。展望未来,可以预期的是:政策要求国企和地方政府杠杆必须降;中美贸易战和金融收缩使得民企杠杆被迫降;控房价会让居民杠杆稳中有降;唯有中央政府的杠杆作为经济下行最后的对冲手段会相机抉择的缓慢抬升,总债务率大概率会缓慢下行。与此同时,财富再分配的过程也会随之启动,减税控费将逐步兑现,最终,消费对经济的拉动作用会越来越显著,经济有望实现平稳的转型和升级。其实消费的本质就是人的需求,回顾中国四十年的改革开放进程就是不断的去满足国民日益增长的各种需求的进程,这一进程目前还远远没有结束,所以请相信“国运”,黄昏尚远!

总之,仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对本公司的信任!

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1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

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1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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